日本微策略Metaplanet股价两个月暴跌50%，比特币飞轮效应失效？

2025-09-05 19:24:00 | 来源： | 作者：[db:来源]

日本上市公司Metaplanet效仿微策略的比特币飞轮策略遇阻，因股价自6月以来暴跌54%，与比特币持仓价值脱钩，导致其通过权证募资购币的循环机制停摆。公司被迫转向传统募资，计划发行优先股及海外公开发行以缓解资金压力，但面临溢价收缩及稀释风险。此案例警示企业：依赖高波动资产比特币的财务策略易受市场情绪冲击，需谨慎平衡流动性、成本与股权结构。

日本版微策略 Metaplanet 飞轮遇阻，股价重挫转求传统募资，为企业比特币策略敲警钟。
（前情提要：比特币能守住10.8万多空生命线吗？从筹码分布、持有成本分析）

日本上市公司 Metaplanet 效仿微策略，靠著「比特币飞轮」大幅推动股价，但其预计把 BTC 持仓扩大的计划，如今却面临资金链紧绷的现实。

根据彭博社最新报导，Metaplanet 股价自 6 月中旬以来已重挫 54%，飞轮机制停摆，管理层只好改向传统市场寻求救火资金。这场急转弯不只是单一公司的风险控管考验，也映照企业拥抱比特币时必须面对的流动性与估值挑战。

日本微策略Metaplanet股价两个月暴跌50%，比特币飞轮效应失效？

飞轮失速：股价与比特币脱钩

Metaplanet 过去借由向伙伴 Evo Fund 发行认股权证 (MS warrants) 来换取现金，再把筹得资金用于买入比特币，形塑自我强化的「飞轮效应」。

然而，当比特币窄幅波动时，Metaplanet 股价却跌破半壁，Evo Fund 行使权证缺乏诱因，现金来源瞬间枯竭。数据显示，Metaplanet 目前持有 18,991 枚比特币，排名全球第七，但股价与资产价值出现落差，「比特币溢价」从八倍缩水到两倍，直接卡住扩仓步伐。

募资转向：优先股与海外发行双管齐下

在飞轮停转后，前高盛交易员 Simon Gerovich 领导的 Metaplanet 团队提出两项传统募资方案。

第一，启动约 1303 亿日圆的海外公开发行；第二，申请发行最多 5.55 亿股优先股，最高可募 5550 亿日圆。Gerovich 形容优先股是「防御机制」，因为可在股价低迷时注入资金且延后稀释普通股。计划设计 6% 年股息，期望吸引偏好现金流的日本投资人。不过 Natixis 分析师 Eric Benoit 提醒：