比特币四年周期走到尽头？减半红利是否真的终结？
周四，比特币价格稳定在 87,000 美元上方，这一表现引发分析师围绕比特币四年周期展开激烈辩论。
比特币四年周期向来与减半后大幅反弹紧密相关，如今，市场逐渐成熟、监管持续演变，外加宏观经济环境复杂多变，该周期的可靠性正受到挑战。
减半后 34% 的涨幅，引发对周期的质疑
截至美国东部时间 2025 年 3 月 27 日下午 4 点，比特币（BTC）交易价为 87,027 美元，与 2025 年 1 月 20 日唐纳德・特朗普宣誓就任美国第 47 任总统当天创下的 109,356 美元历史高点相比，差距明显。
自那以后，比特币价格大幅波动，再次激起热议：凭借减半引发的供应冲击推动价格走势的比特币四年周期，是否已失去预测价值 ？
比特币四年一度的周期，紧密围绕减半事件展开。
减半大约每四年发生一次，当挖到第 210,000 个区块时，新挖出区块的挖矿奖励就会减少 50%。
这一机制降低了比特币新供应量的增长速度，历史上，一旦市场需求超过逐渐减少的比特币发行量，就会引发价格大幅攀升。
在过去的几个周期里，比特币实现了惊人的增长：2012 年减半后，一年内价格从 12 美元飞涨至 1,000 美元；
2016 年减半后，从 650 美元一路飙升至近 20,000 美元；2020 年减半后，更是从 8,000 美元涨至 69,000 美元。
然而，2024 年 4 月的减半事件，将区块奖励降至 3.125 BTC，在此之后，截至 2025 年 3 月 27 日，比特币价格仅从 65,012 美元上涨到 87,027 美元，涨幅仅 33.85%。
与以往动辄三位数、四位数的涨幅相比，这次的表现黯然失色。
打破周期规律的因素
不少因素导致了比特币这次表现欠佳。
其一，2024 年 1 月比特币现货交易所交易基金（ETF）获批，引发了减半前的价格上涨，2024 年 3 月，比特币价格一度逼近 74,000 美元的峰值，这使得原本应在减半后释放的市场需求被提前消耗。
其二，比特币市场的日益成熟削弱了减半事件的影响力。
如今，减半已不像 2016 年时能产生决定性影响，机构投资者的参与和宏观经济因素，逐渐成为市场的主导力量。
其三，比特币与美国经济状况的关联性愈发紧密，2024 年采购经理人指数（PMI）的下滑，更是让供应端的变化被宏观经济波动所掩盖 。
比特币自 2013 年起季度回报率剖析
特朗普总统在 2025 年 3 月发布的战略比特币储备（SBR）声明，因未披露具体购买计划，令投资者大失所望，推动比特币价格从 1 月高位持续下滑。
对比历史数据，这次比特币价格周期表现极为反常。
减半一年后，2012 年比特币涨幅达 8233%，2016 年为 285%，2020 年是 525%，而 2024 - 2025 年仅有 33.85%。
2025 年 1 月，比特币短暂触及 109,356 美元，随后受特朗普关税政策的不确定性以及宏观经济下行压力影响，价格开始回落。
2024 - 2025 年比特币的市场表现，堪称历次减半后最差，2024 年 8 月更是被视作减半后表现最差的月份。
多空观点激烈交锋
看好比特币周期延续的人，以历史走势为依据。
他们指出，比特币价格峰值通常出现在减半后的 12 至 18 个月，照此推断，2025 年下半年比特币有望大幅上涨。
预计 2025 年比特币价格将冲击 125,000 美元，2026 年回调至 50,000 美元，这与过往周期规律相符。
此外，当前周期中的 “指数级收益”，也和以往减半阶段的特征相似。不少人坚信，比特币将成为 2025 年表现最佳的资产，超越黄金的年内涨幅。
然而，持怀疑态度者则强调宏观经济停滞带来的风险。一些极端悲观的预测认为，一旦市场需求下滑，比特币价格可能跌破 20,000 美元。
这场争论，反映出比特币已从边缘小众资产，逐渐成长为影响宏观经济的重要角色。
尽管当前比特币收益不高，背离历史规律，但很多坚定支持者认为，不能因此否定比特币价格周期的存在。
毕竟，2024 年减半后，比特币仍保持上涨态势。
同时，特朗普政策的变化以及 ETF 资金的流入，都表明比特币正加速机构化进程，这可能会重塑比特币价格的驱动因素。
比特币价格周期究竟会走向终结，还是在持续进化，依然有待时间验证 。
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